Netflix'le ilgili birleşme ve satın almaları inceleyen iki bölümlük serinin ikinci bölümü için The Entertainment Strateji Adamı'na tekrar hoş geldiniz diyoruz. Bu bölümde Netflix'in satın alması veya birleşmesi için birçok belirgin adayın yanı sıra birkaç sürpriz de dahil olmak üzere 9 hedefi inceleyecekler.
Benim Son makale bir uyarıydı gömülü hazineyi arayarak birleşme ve satın alma (M&A) sularına yelken açmak isteyen herkese: bu kolay değil. Kötü strateji köpekbalıkları ve çok fazla para ödeyen korsanlar her dalgada pusuya yatmış durumda. Yine de, eğer diğer, genellikle daha küçük şirketleri satın alarak zafer arıyorsanız, tamam, size birleşme ve satın alma hazinesini bulmanız için bir harita vereceğim.
Konu görmezden gelinemeyecek kadar seksi.
Potansiyel Netflix birleşme ve satın alma seçeneklerini dört gruba ayırdım: Film, TV, Joker Karakterler ve Edinilme.
Film Stüdyoları
Netflix neden bir film stüdyosuna sahip olmak istesin ki? İki neden var; biri Netflix'in muhtemelen kabul edeceği, diğeri ise kabul etmeyeceği. Birincisi, tarihi içerikli bir kütüphanenin tamamını satın almak muhtemelen onu sıfırdan oluşturmaktan daha ucuzdur. Örneğin Disney, Fox'u satın aldığında yalnızca gelecekteki filmleri değil, aynı zamanda Yırtıcı , avatar , Ve Uzaylılar franchise'lar. Ve bunları zamanın sonuna kadar yayın hizmetlerinde yeniden yayınlama hakları.
Netflix'in aynı fikirde olmamasının (ama belki de katılmasının) nedeni, güçlü Netflix'in bile geleneksel stüdyolardan bir veya iki şey öğrenebilmesidir. Elbette Netflix de pek çok iyi film yapabildiğini gösterdi. Kuş Kutusu , Ekstraksiyon , Enola Holmes - ama tartışmasız en iyi filmleri bile gişede gişe rekorları kıramaz. (Yine Ted Sarandos'un bunu satın alacağını düşünmüyorum.)
Sony Resimleri
topluluk netflix
Mantık
Sony, kendi yayın platformuna sahip olmayan altı ana daldan sonuncusu (tamam, Crackle'a sahiplerdi, ancak çoğu insan Crackle'ın ne olduğunu bilmiyor…). Derin bir kütüphaneleri var ve Netflix filmlerini gelecekte yıllarca lisanslayacak. Zaten bu kadar para ödüyorsan stüdyonun sahibi de olabilirsin.
Dezavantajı
Sony'nin bir yayıncısı yok çünkü IP'si muhtemelen büyük stüdyolar arasında en zayıf olanı. Üstelik en iyi IP'si Disney'den (Marvel aracılığıyla Spider-Man) kiralanıyor. Üstelik Netflix, Sony'yi satın alsa bile Disney, Sony'nin Netflix'e satmadığı tüm kütüphane pencerelerini satın almış oldu, bu da Netflix'in tüm film kütüphanesini yeniden kontrol etmek için 5 yıl beklemesi gerektiği anlamına geliyor.
Fiyat Etiketi
Sony Pictures, Sony Corporation'a ait olduğundan, karşılaştırılabilecek net bir piyasa değerine sahip olmadığı için spekülasyon yapmak biraz daha zor. Okuduğum analize göre ve TV işi de dahil olmak üzere aralığı 5-10 milyar dolar gibi bir değere koyardım. (Gerçek bir satın alma süreci başlatılsa bile, muhtemelen bu değerlemede büyümek için en fazla alana sahip olacaklar.
Aslan kapısı
Mantık
Lionsgate, Sony Pictures'tan sonra açık piyasada en çok hasılat yapan stüdyodur. Lionsgate teknik olarak bir mini-anadaldır - yani 2000'li yıllarda büyük altı stüdyodan biri olarak kabul edilmeyen bir stüdyo anlamına gelir - ancak bazı yıllar 2010'larda, özellikle de Lionsgate'in yönetimi sırasında. Açlık Oyunları / Alacakaranlık Aslında yurt içi gişe harcamalarında bazı büyükleri geride bıraktı. Lionsgate'e sahip olmak, Netflix'in kasasına birkaç büyük franchise eklemek anlamına geliyor: Açlık Oyunları , Alacakaranlık , Testere Ve John Wick seri.
Dezavantajı
Lionsgate, kendi başına bir yayıncı olarak giderek öne çıkan Starz'ın sahibidir. Netflix Lionsgate'i satın alırsa bunun Starz'la ne yapacağı belli değil. Netflix muhtemelen onu devre dışı bırakacaktır - Lionsgate eklenmeden zor bir satış - ya da kapatacaktır - bu da öldürmeyi planladığınız bir varlığın bedelini ödemek anlamına gelir. Ayrıca Lionsgate'in bazı franchise'ları olsa da yalnızca yirmi yıllık filmleri var ve bu da büyük stüdyoların çoğundan daha küçük.
Fiyat Etiketi
Lionsgate halka açık olduğundan hisse senedi fiyatlarını doğrudan araştırabiliriz. Bu durumda, şu anda 3,2 milyar dolarlık bir piyasa kapitalizasyonu var (10 Mayıs itibarıyla), bu nedenle aralığı 3-5 milyar dolar olarak belirleyin, yine fiyatları yukarı çekecek bir ihale savaşı şansı var.
MGM
Mantık
Açıkçası MGM bir zombi stüdyosu. Artık hiçbir stüdyo alanı olmayan ve yıllık gişeden küçük bir paya sahip büyük bir stüdyo değiller. En büyük şöhret iddiaları James Bond serisidir, ancak filmlerin yapımcılığını Eon Productions ile yaptıkları için buna tam anlamıyla sahip değiller. Tarihi bir mirasa ve bununla birlikte bazı kütüphane başlıklarına sahipler. İtiraf edeyim ki bu, Netflix'in bunları satın alması gerektiğini savunmak için zayıf bir gerekçe! MGM için muhtemelen en iyi şey, özel sermaye sahiplerinin, sıkıntıdaki varlıkları satın almanın getirisini elde etmek için bunları satmak istemesidir.
Dezavantajı
Geçtiğimiz yıllarda nakit akışının kötü olduğu dönemlerde büyük porsiyonlar satan MGM'nin, kataloglarının sanıldığı kadar büyük bir kısmına sahip olmadığı ortaya çıktı. MGM özellikle 1930'ların iki mücevheri olan Oz Büyücüsü ve Rüzgar Gibi Geçti'yi, 1985'te Ted Turner'dı. yani çoğu tarihi eser AT&T/Warner Media'ya aittir.) Lionsgate gibi MGM de eski bir kablolu yayın ve yayın işi olan EPIX'in sahibidir.
Fiyat Etiketi
MGM şu anda özel bir şirkettir ve bu da fiyat etiketleri hakkında spekülasyon yapmayı biraz zorlaştırmaktadır. 2020 gibi yakın bir tarihte, söylentiler şöyle dönüyordu: Apple MGM'yi satın almayı düşünüyor ve fiyatı 5 milyar dolar civarındaydı. Bu, MGM'nin hâlâ sahip olduğu varlıklara bağlı olarak yüksek olabilir ancak iyi bir başlangıç noktasıdır.
Küçük Film Stüdyoları
A24'ten STX Entertainment'a ve sayısız diğerlerine kadar Netflix'in kataloğuna eklenebilecek pek çok küçük stüdyo ve yapım şirketi var. Buradaki itiraz, Netflix'in filmleri sinemalarda yayınlamaya devam etmeyi planlaması durumunda derhal genişletilmiş bir dağıtım kapasitesi kazanacağı yönünde. Ölülerin Ordusu , hangisi Bu hafta Cinemark sinemalarında gösterime girecek .
Karar?
Film grubunun en olası kazanımı nedir? Sony ve Lionsgate arasında neredeyse bir bağ olduğunu düşünüyorum. İkisinin de başına farklı şeyler geliyor.
Sony çok daha yüksek bir fiyat etiketinin yanı sıra TV ve film de dahil olmak üzere çok daha derin bir kütüphaneyle geliyor. Şöyle ifade edelim: Eğer Netflix önümüzdeki birkaç yıl içinde Seinfeld'i kiralamak için 500 milyon dolar ve belki de Sony'nin ilk pencere filmlerini kiralamak için 1 milyar dolar ödüyorsa, neden stüdyoya ve kataloğuna sonsuza kadar sahip olmak için beş kat daha fazla para ödemeyesiniz ki? Sony'nin (konglomera) yıllardır satış yapmak istediğine dair söylentilerin olduğu gerçeğini de hesaba katarsak, bu hiç de abartılacak bir şey değil. Lisans anlaşmalarını sonlandırmak zaman alacak olsa da bu aşılamaz bir engel değil.
Bununla birlikte pahalı, Lionsgate de tam bu noktada devreye giriyor. Netflix, Lionsgate'i yalnızca 5 milyar dolara ekleyebilseydi, bu, mevcut piyasa değerinin %2,5'inden az olurdu. Bugün bile Lionsgate muhtemelen pound başına en değerli film kazanımıdır.
Televizyon Stüdyoları
Filmlere benzer şekilde Netflix de çok sayıda TV üretiyor; dolayısıyla büyük TV stüdyolarından birini satın almak, bu ayak izini genişletmeye yardımcı olabilir. NCIS, Breaking Bad ve House Hunters gibi kütüphane televizyon programlarının kütüphane filmlerinden bile daha değerli olduğu tartışmasız.
ViacomCBS
Mantık
Açıkçası bu kadar çok kelime duymamız şaşırtıcı ve henüz ViacomCBS'yi satmaktan bahsetmedim. Birleşme ve satın alma spekülasyonu söz konusu olduğunda ViacomCBS herkesin satmak istediği hedeftir. ViacomCBS, Verizon ile birleşmeli! Veya Amazon'u! Veya Apple! Ya da tekrar ayrılın! Bunun çekici yanı, ViacomCBS'nin tonlarca harika varlığa sahip olması (Paramount with Mission Impossible ve Star Trek, CBS'nin kanalı ve kütüphanesi, canlı sporlar) ve çoğu analist bunların kötü yönetildiğini düşünüyor ve bu da değer yaratma fırsatı sağlıyor. Netflix, ViacomCBS'ye sahip olsaydı kasalarına tonlarca değerli içerik ekleyebilirdi.
Dezavantajı
CBS çok büyük. Hisse senedi fiyatı veya piyasa değeri açısından değil, varlıklar, kanallar, dağıtım ve insanlar açısından. Bu büyüklükte bir şirketin ilgisini çekmek, önümüzdeki birkaç yıl boyunca Netflix'in odak noktasını oluşturacaktır. Bu arada doğru soru, Netflix'in ViacomCBS'nin eski işletmelerinin nakit akışlarını azaltırken varlıklarını bünyesine katmaya odaklanıp odaklanamayacağı olacaktır. Paramount+'ın birleşme sonrası ile ne yapacağınızdan bahsetmiyorum bile. Stüdyolar rakipleri satın alırken sıklıkla sinerji iddiasında olsa da çoğu zaman birleşmeler verimlilikle sonuçlanmıyor.
Fiyat Etiketi
ViacomCBS'nin piyasa değeri yaklaşık 25 milyar dolar. Ancak Mart 2020 ile Mart 2021 arasındaki dönemde hisse senedi fiyatlarının 101 dolardan 10 dolara kadar düşmesiyle bir yıl boyunca inişli çıkışlı bir süreç yaşadı; bu da değerlerinin 6,5 milyar dolardan 65 milyar dolara çıktığı anlamına geliyor. . Şu anda, birleştiklerinde bulundukları yerde, hisse başına yaklaşık 40 dolardan işlem görüyorlar.
shakespeare ve hathaway 5. sezon
Keşif
Mantık
Yıllardır Netflix'in Discovery'yi satın almasını savunuyorum. Buradaki mantık diğerleriyle aynı (ucuz içerik), ancak popüler senaryolu orijinallere odaklanmak yerine, TV'de ve yayında izlemenin büyük bir bölümünü oluşturan akılsız, gerçeklik ücretine odaklanın. Discovery'de bundan çok sayıda var ve Ocak ayında piyasaya sürülen Discovery+'a agresif bir şekilde ürünlerini tanıtıyorlar. Discovery'nin kendisi de 2018 yılının Mart ayında rakip yazılı olmayan kablo şirketi Scripps'i satın alarak büyümüştü.
Dezavantajı
Artık bu anlaşma gerçekleşemez. Warner öncesi Media Discovery mümkündü, ancak şimdi muhtemelen çok büyükler ve Netflix çok fazla ödeme yapmadıkça Netflix ile birleşme yapmak istemiyorlar. (Dünkü yazıyı okursanız geçen haftaki birleşme haberlerinden önce bu yazıyı bitirmiştim.)
Karar?
Bu konuya girerken, TV'nin daha iyi bir içerik fırsatı olacağını düşündüm, ancak kablo ve yayın gibi tüm karmaşık eklemelere rağmen bunu gerçekten göremiyorum. Televizyon ortamının filmlerden çok daha konsolide olduğunu ve en iyi varlıkların çoğunun Disney, Comcast ve AT&T gibi dev rakip yayıncılarda olduğunu belirtmeye bile gerek yok. Netflix tek başına bir kütüphane satın alabilseydi sanırım buna atlarlardı ama aslında öyle bir şey yok.
Yine de en iyi seçenek Discovery'dir. Yayıncısı, Netflix'in tüm içeriğini ve abonelerini oldukça kolay bir şekilde ekleyebileceği kadar genç. Bu arada, yılda 10 milyar dolar ek gelir elde etmek, tüm üretimin finansmanına yardımcı olmak açısından fena değil.
Ancak hem TV hem de sinemayla ilgili endişelerden biri, bir ihale savaşının çıkıp çıkmayacağıdır. Bu fiyatların tamamı güncel değerlerdir. Netflix'in Sony, Lionsgate, Discovery veya ViacomCBS'ye ciddi şekilde baktığına dair söylentiler sızarsa, Amazon ve Apple da ilgiyi ölçerek herkes için fiyatları artırabilir. Bu başlangıç noktalarını göz önünde bulundurun.
Wildcard Satın Almaları ve Birleşmeleri
Netflix içeriğin ötesine bakmaya karar verirse dağıtımını (çoğunlukla akış) artırabilir veya diğer akışlı içerik türlerine yönelebilir.
DAZN
Mantık
Netflix'in hedefi TV olmaksa portföylerindeki göze çarpan zayıflıklardan biri canlı etkinlikler, özellikle de spor. Netflix canlı sporların değerinin farkında değil; düzenli olarak The Last Dance veya Formula One: The Drive to Survive gibi spor belgeselleri yayınlıyorlar ancak isteğe bağlı platformları gerçek oyunlar için pek iyi çalışmıyor. Üstelik çok az canlı yayınla Netflix'in programlama yeteneğini kendi bünyesinde oluşturması gerekecek. DAZN gibi bir yayıncı satın almak bu sorunu çözer.
Dezavantajı
Spor iki ucu keskin bir kılıçtır. Disney, 2000'li yıllarda ESPN'in müşteri ücretlerinden zenginleşirken, bu gelirin çoğunu hakları satın almak için spor liglerine geri gönderdi. (Spor hakları her yıl yüzde 5 artıyor .) Bu şekilde spor, bir nevi hamster çarkıdır, çünkü spor haklarını korumak için giderek daha fazla ödeme yapmak zorunda kalırsınız. Ayrıca DAZN şu anda para kaybetmek - 300 milyon dolarlık gelirle yılda 1-1,5 milyar dolar olduğu bildiriliyor - bu nedenle DAZN'i satın almak, nakit akışı olumluluğunu geleceğe taşıyabilir.
Fiyat Etiketi
DAZN's milyarder tarafından özel olarak kontrol ediliyor Sadece Blavatnik şu ana kadarki zararlarını finanse eden. Geçen yıl 1 milyar dolara varan tutarlar da dahil olmak üzere iki kez dış finansman aradılar ancak herhangi bir anlaşma yapmadılar. Bu, farklı şirketlerin potansiyeline ve söylentiye göre 8 milyon küresel aboneye nasıl baktığına bağlı olarak bu firmanın değerinin büyük ölçüde değişebileceği anlamına geliyor. Mali durumlarına ve alıcının gelecekteki büyüme vizyonuna bağlı olarak, bunu 2 milyar dolardan 20 milyar dolara kadar herhangi bir yerde adlandırabilirsiniz.
(İlişkili olarak FuboTV, spora odaklanan sanal bir kanallar grubudur. Piyasadaki tek bağımsız yayıncılardan biridir ve halka açık olarak işlem görmektedir ve şu anda yaklaşık 2 milyar dolarlık piyasa değerine sahiptirler.)
Satın Alabileceğiniz HIZLI Bir Ürün Bulmaya çalışın
kalp çeliği görünümleri ne zaman çıkıyor
Mantık
Geçen hafta, Netflix'in sonsuz kaydırmadan bıkmış kişiler için içeriği hızlı bir şekilde oynatmak için bir şimdi oynat düğmesini tanıttığı haberi sızdırıldı. Bu, Netflix'in PlutoTV, Tubi veya Xumo gibi FAST'lerin, ücretsiz, reklam destekli TV yayın hizmetlerinin yükselişine yanıt vermesidir. Bu şirketler, eski kablolu TV ve sayısız tekrar gösterim gibi kullanışlı bir kanal rehberi sağlar. Bu şirketlerden birini satın almak, Netflix'e reklam (Wall Street'in şiddetle istediği) ve canlı TV'yi tek seferde ulaştırmak için bir araç sağlayabilir.
Dezavantajı
Önde gelen FAST'ların çoğu zaten satın alındı. (ViacomCBS, Pluto'nun, Fox, Tubi'nin ve Comast'ın da Xumo'nun sahibidir.) Ayrıca bazı teknoloji şirketlerinin Netflix'te bir avantajı var; Amazon'un IMDb TV'si, Comcast'in Peacock'u ve Roku'nun The Roku Channel'ı var; hepsi ücretsiz, reklam destekli hizmetler.
Fiyat Etiketi
Bu şirkete bağlı olacaktır, ancak FAST'ların çoğu birkaç yıl önce yüz milyonlarca dolara satıldı ve bu da mevcut şartlarda fazlasıyla ucuz geliyor. Ancak muhtemelen dinlemenin benimsenmesi bu fiyatları artırdı ve ücretsiz dinlemedeki liderlerin çoğu zaten satın alındı. Örneğin Netflix, Fox'a Tubi için fazla ödeme yaparsa potansiyel olarak birini serbest bırakabilir, ancak alanı taradığında belirgin bir HIZLI oyun kalmamıştır. (Ya da ViacomCBS'yi satın alıp Pluto'yu da anlaşmaya dahil edebilirler.)
Yıl
Mantık
Dağıtım savaşları, akış savaşları kadar şiddetli olabilir. Netflix için endişe, Apple ve Amazon gibi teknoloji devlerinin, Netflix'i kendi hizmetlerine veya daha fazla para ödeyen diğer yayıncılara öncelik vermek için işletim sistemlerinde giderek daha kötü konumlara yerleştirmesi olabilir. Üstelik tüm bu büyük teknoloji firmaları Netflix'in aylık abone ücretlerinden kesinti yapmak istiyor. Netflix, ABD'deki en büyük akıllı cihaz olan Roku'ya sahip olsaydı, oyun alanının eşitlenmesine yardımcı olabilirdi.
Dezavantajı/Fiyat Etiketi
Bu, tahtadaki en pahalı seçenektir çünkü Roku, yayın alanında inanılmaz bir yıl geçiriyor. Piyasa kapitalizasyonları 40 milyar dolara kadar çıktı ve birkaç ay önce 60 milyar doların çok üzerindeydi. Dezavantajı, Roku'nun uluslararası alanda genişleyip büyüyemeyeceği ve cihaz satma başarısını sürdürüp sürdüremeyeceği veya TV üreticilerinin kendilerinin işletim sistemi pazarına odaklanıp odaklanmayacağıdır. Amazon ve Apple ile savaşmaktan bahsetmiyorum bile.
Spotify
Mantık
Sizi bazı çılgın seçeneklerin değerlendirilebileceği konusunda uyarmıştım ve işte en çılgın olanı. En basit açıklaması Spotify'ın para kazanmakta zorlanmasıdır. Netflix para kazanmakta zorlanıyor. Bunları bir araya getirdiğinizde, 40 yaşın altındaki herkes için en eğlenceli, olmazsa olmaz aboneliğe sahip oluyorsunuz ve bu da zar zor para kazandırıyor.
Bu birleşmenin veri sonuçları piyasayı en çok heyecanlandıracak. Ne izlediğini bilmek değerliyse, ne izlediğini, dinlediğini bilmek daha da değerli olabilir. Reklam hedefleme, pazarlamacıların hayallerinin bir parçası olacaktır.
Dezavantajı
Bu kombinasyon uğruna kombinasyondur. Birleşen varlıkların gerçekten herhangi bir sinerjiye sahip olup olmadığı belli değil. Ancak birleşme ve satın alma spekülasyonu bunun için var! Gerçek hayatta pek bir anlam ifade etmeyen ama kağıt üzerinde iyi hissettiren çılgın kombinasyonlar.
Fiyat Etiketi
Roku'nun piyasadaki en pahalı seçenek olduğunu söylediğimde Spotify'ın değeri yaklaşık 44 milyar doları aştı. Yani Netflix bunu kolayca yutabilir, ancak hissedarlarını önemli ölçüde sulandırabilir veya satın alma değil birleşme olabilir.
Netflix'i kim satın alabilir?
Netflix ne kadar büyük olsa da (piyasa değeri açısından dünya çapında en büyük 50 şirketten biri), satın alınması yerine kendisini satışa sunabileceği yönündeki söylentileri asla durdurmadı. Açıkçası sorun Netflix'in çok başarılı olması. Hisse senedi fiyatı çok iyi olduğundan satın alınamayacak kadar büyük.
Ancak iki şirket belki bunu değiştirebilir.
Elma
Mantık
Apple, oyun akışına katılmak istiyor ve kaç kişinin Apple TV+'ı incelediği belli değil. Netflix'i satın almak bu sorunu çözüyor: Gelir açısından en büyük cihaz üreticisi, abone sayısı açısından dünyanın en büyük yayıncısına sahip oluyor. Bir kazan-kazan. Ve Apple'ın elinde yüz milyarlarca dolar nakit var, böylece bunu karşılayabilirler.
Dezavantajı
Federal hükümet bundan nefret edebilir. Elbette eski bir Başkan Netflix'ten büyük maaş çekleri alıyor ancak bu, Başkan Biden'ın Apple'a bunun çok büyük olduğunu söylemesini engellemeyebilir. ABD Adalet Bakanlığı bu birleşmeye izin verirse, bu durum teknolojide konsolidasyondan endişe duydukları iddiaları temelden zayıflatacaktır.
Mantık
Mark Zuckerberg birkaç kez video akışına girmeyi denedi; Facebook Watch bunun en bilinen örneğiydi. Ancak yine de her çaba ilgi çekmeyi başaramadı. Tıpkı Spotify birleşmesinde olduğu gibi, herkesin Facebook profilini Netflix izleme geçmişine bağlayabilseydi, Facebook'un hedefli reklamlarla neler yapabileceğini hayal edin. Potansiyel sinerjiler Apple'dan çok daha büyüktür.
Dezavantajı
Antitröst endişelerine ek olarak gizlilik endişeleri de Netflix markasına ciddi zarar verebilir. Elbette, görüntüleme geçmişiniz konusunda Netflix'e güveniyorsunuz ama Facebook? Ayrıca Facebook, geçmiş satın almalarda olduğu gibi entegrasyonu da bozabilir. Ayrıca Netflix uygun fiyatlı görünse de birleşme görüşmelerine dair en ufak bir ipucu bile hisse senedi fiyatlarının yükselmesine neden olabilir.
(Eğlence Stratejisi Adamı, kendi adını taşıyan web sitesinde bu takma adla yazıyor. Bir yayın şirketinin eski yöneticisi, e-posta göndermek/toplantılara katılmak yerine yazmayı tercih ediyor, bu yüzden kendi web sitesini açtı. Substack'ta bültenine kaydolun Medya ve eğlence endüstrisinin iş, strateji ve ekonomisi üzerine düzenli düşünceler ve analizler için.)
